7月17日干散货周报

尊敬的先生/女士：

请查看以下及附件内干散货周报供参考：

本周专栏 ： 商品价格

价格回弹，但是能持续多久？

近几年，不仅是运费价格波动较大，航运业依赖较大的几种大宗商品也经历了相似走势。受到中国增长减速影响，对全球经济担忧及在多年大量资本投资和供应增长后出现供应过剩的危机，许多大宗商品的增长动力与我们看到的干散货运费市场很相似。但是正如干散货市场一样，在经历二月份新低后，我们看到其温和上涨，而大多数主要的干散货商品价格也在上涨。我们看看主要市场的一些趋势发展来看看商品价格怎样对运费市场有着影响？

主要干散货

钢铁和铁矿石价格肯定是运费市场健康发展的决定因素。二者的价格在去年12月份见底，在政府出台一系列信贷政策刺激下，今年第一季度开始上涨，交易一度疯狂，这个趋势很快蔓延到干散货船市场，使干散货市场走出二月的阴霾。

经过第二季度初的价格修正，两种商品价格自五月份开始又开始上涨，也反应市场对来自中国市场刺激即房地产，建筑市场上涨及政府对钢铁行业的整固的乐观情绪。事实上， 刚刚发布的GDP数据显示第二季度上涨6.7%，稍高于预期，也推动价格上涨。受此影响，钢铁厂需求强劲上涨，铁矿石价格本周达到10周来新高接近59美元/吨。这也促进运费价格上涨。

然而尽管短期内钢铁价格还是呈上涨态势，但是市场上还是有对基本面难以支撑价格上涨的忧虑。铁矿石供应量及库存量达到新高，另外预计未来钢铁产量将减产。目前需求还在，中国铁矿石进口量1月至6月份，较去年同期增长9.1%，达到4.94亿吨。但是随着新产量不断涌出，市场上有对供应过剩的担忧。 澳大利亚ROY HILL正加大马力达到其年产量5500万吨的目标，巴西淡水河谷也要开始其S11D计划，除此以外还有些其他计划使供应量继续增多。

市场一致认为铁矿石价格在今年下半年至整个2017年都会呈现下跌趋势。事实上，澳大利亚政府注意到钢铁产量减少而供应量增多，已将2017年预期价格下调了20%。这也给散货船市场提供些综合信号。铁矿石价格下跌对运费市场势必是个打击，但是正如我们之前报道的，市场结构意味着主要是中国国内铁矿石造创，而海运量还将继续增长，这对于好望角型船需求来说依然有利。

由于同属一行业，焦炭价格走势与铁矿石和钢铁类似，但是由于供应量紧张，扩张计划有限，目前看到价格上涨不明显。贸易增长也相对受约束，印度市场继续与中国市场在原料方面竞争。但是大部分生产商的产能都不高，因此海运量也受限。热媒价格走势却完全不同，但是近几个月价格也很强劲，纽卡斯离岸价达到了近10个月的新高。高油价和美元贬值也起到了推动作用，但是最重要的是中国国内对低效产能的减产从而增大了煤炭进口海运需求量。中国政府近期也要求煤炭减产16%，年开工时间从原来的330天减少到276天。由于国内成本的提高，国内电站及贸易商都考虑海运进口煤炭来填补国内减产部门，这使得国际价格和贸易量都有所提升。主要的贸易数据显示中国煤炭进口6月份为2180万吨，这是自2014年12月份历来最高，比去年同期上涨了31%。2016年上半年，中国煤炭进口达到1.08亿吨，比去年同期上涨8.2%

如果煤炭产量减产依然继续，热媒的市场基本面还是很实的，价格及贸易量都还可能上涨，这样对干散货市场也起到支撑作用。毕竟近几年巴拿马型船市场惨淡的部分原因是2013-2015年中国煤炭进口量减少了8000万吨，而现在我们看到这部分海运量有所提高。但是随着中国政策放松，产量一旦回升的话，海运需求量很快会减少。而印度进口需求也不如原计划那么强劲（至少短期内，国内产量提高），我们又得依靠中国市场。

粮食

正如之前报道过的，全球粮食海运贸易今年达到新高。中国大豆进口量遥遥领先，其价格走势也跟钢铁和其他中国市场主导的大宗商品价格走势类似。2016/2017粮食季，进口量预计从目前的8200万吨和去年的7840万吨达到8500万吨。

而对于其他农产品来说，价格走势并不太乐观。全球粮食产量预计又将超过需求量，使得粮食储备量达到最高水平，大麦和玉米价格承压。但是由于运费低廉，对于贸易流通还是有利的。

小宗干散货

跟钢铁价格类似，镍矿价格也在增长，并且如我们上周报告深度分析过的一样，目前价格达到了2015年10月份以来的最高水平。铝和铜本周价格达到5000美元/吨，价格均在上涨。而中国刚刚接受了高于预期的碳酸钾 价格。

这些商品价格均在增长也反映出市场对中国需求量增长及不断来自中国市场刺激的预期。尽管目前价格总体在上涨（如果不算农产品，至少金属和矿产品是这样），市场总体情绪还在提升，但是一些矿业大头传递出来的信息却并不乐观，显示目前一些商品价格上涨有一部分投机性成分。

力合力拓新的首席执行官在最近的采访中表示对于大多数该公司开采的原料来说供应量依然大于需求量。South32的首席执行官也承认尽管目前环境有所改善，但是未来市场可能还会更糟糕。而刺激大多散货需求量增长的中国固定资产投资增长速度在近6个月降到了自2000年以来最低速度，以上所提大多数商品产能都过剩，还在呈下跌趋势。历史和逻辑告诉我们运费市场不是独立的，商品价格上涨有可能造成恶性循环，因为贸易商和最终用户为防止进一步上涨都 预先买入，这使得航运市场需求也上涨。虽然价格上涨是该好好利用，但是当所有价格都承压，而供应量却不断增长时，运费价格跟商品价格一起下跌就不足为奇了。

作者： James Johnston